NISA応援宣言

2024/01/24 11:30

　生涯非課税枠が１人あたり１８００万円になる「新ＮＩＳＡ」がスタートした２０２４年１月４日からの投資信託の資金流出入（流入＝購入、流出＝解約で、その差し引きの結果）を調べると、１月１９日までの累計で「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」が２５３５億円の資金流入で圧倒的なトップになっている。第２位の「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」が１４９５億円の流入であるため１０００億円超の開きがある。第３位の「楽天・Ｓ＆Ｐ５００インデックス・ファンド」の流入額は３０７億円とレベルダウンするため、２０２４年のスタートは、「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍのオール・カントリーで始まった」といえる。このトップ３は全て「新ＮＩＳＡ」で「つみたて投資枠」と「成長投資枠」の両方で購入できる銘柄だ。米国株価指数「Ｓ＆Ｐ５００」は１９日に史上最高値を更新するなど、パフォーマンスでは圧倒しているものの、どうして「全世界株式（オール・カントリー）」が好んで購入されているのだろうか？

　２０２４年１月４日から１月１９日までの資金流出入を個別の投資信託ごとに累計すると、トップ１０のうち、８銘柄は「新ＮＩＳＡ」の対象銘柄となり、うち５銘柄は「つみたて投資枠」でも「成長投資枠」でも購入が可能な銘柄となった。流入額でトップになった「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」は、１月４日から１９日までの１１営業日で、資金流出は１７日の１日のみ。１１日には１日で３５７億円の資金流入を記録するなど、１月９日以降は１日当たり１００億円を大幅に超える資金流入が継続している。ネット証券最大手のＳＢＩ証券の投信販売実績では、週間（１月１５日～１９日）販売金額ランキングでトップ、積立設定金額でもトップとなっており、絶大な人気を集めていることがわかる。

　ただ、今年１月のこれまでの資金流出入では「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」に軍配が上がるが、これまでの経過を振り返ると「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」の方が好まれてきた。実際に、投資信託の規模を示す純資産総額では、「全世界株式（オール・カントリー）」の２兆１６８２億円に対して、「米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」は３兆３３５３億円と１兆円以上の差がある（１月２２日現在）。この差を生んだ背景は、２つの投資信託のパフォーマンスの差で説明できる。

　「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」が設定された２０１８年１０月３１日を１００００として、現在までのパフォーマンスを比較すると、特に、「コロナ・ショック」で大きな下落となった２０２０年３月をボトムにした立ち直り相場において、「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」のパフォーマンスが際立って良い。常に、世界の株式市場をリードしてきたのは、「Ｓ＆Ｐ５００」という株価指数で表される米国のハイテク株が主導する株式市場だった。２つの投資信託の値動きは、よく似ているが、常に先行して大きく値上がりする「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」に、追随するように動く「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」が遅れている。結果的に、１月２２日現在で「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」は２万１７６９に対し、「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」は２万５３７８とパフォーマンスの差は歴然としている。

　そもそも「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」は、米国株を含む先進国の株式に加えて、新興国の株式も投資対象とした非常に多くの株式で構成された株価指数「ＭＳＣＩ　オール・カントリー・ワールド・インデックス」に連動することをめざしている。基本的に時価総額の大きな銘柄から順に指数に組み入れており、現在の世界の株式で時価総額が大きな銘柄は、米国株式市場に多いので、自ずと「全世界株式（オール・カントリー）」の組み入れ銘柄も米国株の比率が高い。２０２３年１２月末現在の国別組入れ比率で「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」は、５９．４％が米国だ。「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」は米国１００％であるため、米国株式市場のパフォーマンスが好調な場合には、米国の組み入れ比率が小さい分だけ、パフォーマンスが劣後する結果になってしまう。

　実際に、２つの投資信託の組み入れ上位銘柄を比較すると、トップ１０の上位７銘柄は一緒だ。ただ、「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」は米国の組み入れ比率が約６割であるため、個々の銘柄の組み入れ比率も小さくなる。たとえば、組み入れ筆頭銘柄の「アップル」は、「米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」が６．７％に対し、「全世界株式（オール・カントリー）」は４．２％、同じく第２位の「マイクロソフト」は６．６％に対し３．７％となる。組み入れ銘柄数が「米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」が５０３銘柄であることに対し、「全世界株式（オール・カントリー）」は２８３９銘柄もある。特に、２０２３年のように、米国市場で「マグニフィセント・セブン」と呼ばれる大型ハイテク株が大きく値上がりするような環境では、「マグニフィセント・セブン」を多く保有する「米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」が大きく値上がりし、米国株以外を幅広く投資している「全世界株式（オール・カントリー）」のパフォーマンスの劣後が目立った。

　しかし、２０２３年の後半からは、どちらかというと「米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」よりも「全世界株式（オール・カントリー）」の方が人気を集めるようになってきた。その流れが、今年１月時点では際立って大きくなっている。その理由として推察されるのが、１つには、「米国株式の割高感」だ。２０２０年３月以降の急速な出直り相場が、経済の「デジタル化」を背景とした米国ハイテク株主導の相場だったため、米大手ハイテク株には２０２１年後半から「割高」がたびたび指摘されるようになっていた。それが、２０２３年には生成ＡＩ（人工知能）の登場による「ＡＩ」関連人気が盛り上がったことで、半導体関連や従来のハイテク大手の株価が一段と上昇する結果になった。

　その結果、現在の株価水準は「全世界株式（オール・カントリー）」と「米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」の両方の組み入れ上位にある「アマゾン」がＰＥＲ（株価収益率）で８１倍、「テスラ」が６７倍など、かなり割高な水準になっている。日本の「トヨタ自動車」が１１倍、「ソニーグループ」が２１倍などという水準と比較すると大きな違いだ。このように米国株式が「割高」といわれ、米国に景気後退懸念が出ていることなどから、今年の米国株式市場に慎重な見方が出ている。

　加えて、２０２３年に大きく値上がりした新興国株式市場のインド株など、米国以外の株式市場に魅力的なパフォーマンスを出す市場も現れている。新興国市場の成長に着目するのであれば、新興国にも投資する「全世界株式（オール・カントリー）」に投資するメリットがあるということになる。「ｅＭＡＸＩＳ　Ｓｌｉｍ　全世界株式（オール・カントリー）」では、国別組み入れ比率でインドへは９番目に比率が高く１．７％を配分している。また、今後、１０年、２０年という将来を考えれば、現在は米国が頭抜けて大きくなっている世界の経済・株式市場のウエイトは、徐々に変化することが考えられる。ＧＤＰの規模では、２０５０年には中国が米国を抜いて世界のトップにたち、インドも米国を上回って第２位になるという試算もある。長期投資で考えた場合は、いずれも新興国に分類される中国やインドを抜きに考えることはできない。

　もっとも、現在のところは、新興国経済への影響力が大きい中国の経済が低迷しているため、新興国株全体の動きは良くない。それに引き換え、２０２４年１月になって史上最高値を更新するなど、相変わらず好調な「米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」の方に期待したいと考える人も少なくない。米国の景気が悪化したとしても、すぐに持ち直して成長を取り戻すのではないかという期待感は強い。その期待が、「米国株式（Ｓ＆Ｐ５００）」の資金流入額を「全世界株式（オール・カントリー）」に次ぐ第２位に押し上げている。

　この他にも、２０２４年１月の資金流入額上位には、米国「ＮＡＳＤＡＱ１００」への連動をめざす「＜購入・換金手数料なし＞ニッセイＮＡＳＤＡＱ１００インデックスファンド」、また、日本株の高配当株式に着目した「ＳＢＩ　日本高配当株式（分配）ファンド（年４回決算型）」や「日本好配当リバランスオープン」もトップ１０に食い込んでいる。これらは、いずれも「新ＮＩＳＡ」の成長投資枠の対象銘柄になっている。投資収益について課税されない「ＮＩＳＡ」の枠では、より大きな売買益が期待できる株式ファンドが好まれる傾向が強いと考えられる。今後、どのような投資信託が人気を集めることになるのか、今後の推移に注目していきたい。（表は、２０２４年の年初からの資金流入額上位の投資信託）